5年期LPR迎来最大调整， 央行释放了什么信号？

发布日期：2024-05-08 15:12    点击次数：86

界面宏观

　　时隔8个月，和房地产市场高度关联的5年期贷款市场报价利率（LPR）终于迎来调整。

　　中国货币网周二发布的信息显示，2月，1年期LPR维持在3.45%不变，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%，创2019年8月LPR形成机制改革以来最大跌幅。

　　分析人士指出，本次LPR报价非对称下调，主要体现监管层提振房地产市场进而稳增长的意图，有助于改善市场信心和预期。

　　东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，2024年，政策面的一个重点是推动房地产行业实现软着陆，其中适度降低居民房贷利率是关键一招。

　　“本次5年期以上LPR报价下调，将直接带动新发放企业中长期贷款和居民房贷利率跟进下调，有助于提振企业投资需求，稳定房地产市场运行……在价格方面释放了稳增长、稳楼市政策加力的明确信号。”他在点评中写道。

　　中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅（金麒麟分析师）也表示，由于5年期LPR与房地产市场的关联度相对较强，下调5年期LPR利率也是房地产市场需求端政策组合拳的一部分，现阶段大幅降低5年期LPR利率25个基点，再结合近期围绕房地产市场密集出台了较多政策措施，充分体现了利率政策参与激活房地产市场、推动房地产市场良性循环的政策意图。

　　尽管去年末中国两大最核心的城市北京、上海调整了限购政策，降低了首付比例，但楼市依然未能摆脱低迷局面。克而瑞数据显示，1月，30个重点城市整体成交量创2019年以来同期新低，同比下降19%；春节期间，44个重点城市在春节周成交量环比下降87%，同比下降40%。

　　“此次LPR一次性下调了25个基点，为历史上有记录以来最大下调幅度，过去最大下调也仅仅15个基点。之所以大幅度下调，一方面在于前面讲的楼市需求端基本面依旧疲弱，居民加杠杆购房的预期较低；另一方面，开年大幅度、一次性下调，一次性到位，避免挤牙膏，产生‘利率还会下调，再等等买房和贷款’的市场预期，导致购买力观望。此次将红利一次性释放到位，产生明显的降成本效应，促进居民贷款买房。”广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉说。

　　除了提振房地产市场外，杨畅认为，本次LPR非对称下调还反映出监管层的两层意图，首先是货币政策在配合经济平稳开局。“春节假日过后，从资金供给端开展工作，通过降低贷款利息，降低融资成本，配合2024年经济平稳开局的意图较为明显。”他说。

　　其次，不同期限利率非对称下调，表明政策希望发挥作用的对象有所侧重，保持1年期LPR不变，或表明对制造业投资和消费的刺激意图相对平稳。

　　对于本次LPR调整市场已有预期。虽然央行在周日的公开市场操作中将被视作LPR定价基础的中期借贷便利（MLF）利率维持在2.5%不变，但市场对于LPR下调的预期依然很高。

　　首先是央行释放的积极信号。1月24日，人民银行行长潘功胜在国务院新闻发布会上宣布下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。他强调，降准和再贴现利率下调，“都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们说的LPR下行”。

　　其次，从宏观环境看，LPR也有下调的必要性。当前经济环境需要降低实际利率，但是偏低的通胀对实际利率造成压力。更重要的是，推动房地产市场尽快企稳，需要将按揭贷款利率维持在一个较低的水平。

　　再者，从可行性看，2022年以来，主要银行四次下调存款挂牌利率，在中长期存款到期重定价的推动下，商业银行主要负债——存款——成本有所改善。此外，美联储加息周期基本结束，人民币汇率面临的外部压力减轻，外币负债成本对银行净息差的负向贡献不在。

　　另外，LPR报价由各报价行在MLF利率的基础上加点报价形成，除MLF利率外，LPR报价调整也取决于各报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。回顾历史，MLF“按兵不动”，LPR单独下调的情况亦有发生。2019年9月、2021年12月、2022年5月均发生过MLF利率不变、LPR点差调降的情况。这三次加上这次LPR调整都有一个共同特点，即期间流动性环境相对宽松，月内或前期均有降准等“宽货币”操作。

　　往后看，分析师认为，无论是贷款利率还是存款利率仍有下调空间。2月初，央行发布的2023年第四季度货币政策执行报告提到，持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。

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责任编辑：何松琳